一、房地产投资信托基金风险有哪些

1、建立完善相关配套制度

发展REITs的首要任务是完善REITs运行的制度及法律环境。委托代理风险：一方面，给委托人带来了专业化分工的好处；另一方面，也带来了代理问题损害了委托人利益。要解决委托-代理风险问题可以采取以下原则：第一,委托人要实现自身利益最大化，必须向代理人授予权利，而且授予代理人的权利必须是适度的，有保留的；第二，委托人要实现自身利益最大化，必须对被授予权力的代理人进行监督和约束；第三，委托人要实现自身利益最大化，对被授予权利的代理人必须进行激励。在上述三原则的基础上建立激励监督约束机制。

此外可以借鉴美国的经验，引入独立董事制度。即对每一只REITs基金必须聘请独立董事，明确独立董事是为基金工作而不是为投资公司工作的。独立董事是决定有关基金利益事项的，而不是对投资公司的事项作出决策。这样可以更好地保证独立董事是为信托受益人的利益服务，而不是仅仅为公司的股东利益服务。只有通过严格的制度约束做好相关的配套改革，不断规范REITs操作流程和REITs机构的治理结构，建立监督机制和激励机制，完善信息披露制度，保证REITs运作的透明度，才能为险资投资创造良好的环境。

2、建立健全的房地产信托投资基金治理结构

发展REITs，首要任务就是完善REITs的运行制度和法律环境。委托理论提出一方面给委托人带来了专业化分工的好处，另一方面业带来了代理问题，损害了委托人利益。委托人可能由于缺乏专业知识，难以进行有效的监督，因此有必要设立独立董事从中立角度做出判断。这样能为信托受益人（保险公司）谋取更多的利益。

3、尽快出台相应保险金投资不动产的法律文件

2006年，保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，该办法对于提高保险资金运用水平和促进经济建设起到重要作用。然而,鉴于房地产行业的高风险性，保险行业对于险资投资房地产一直处于谨慎探索阶段。随着保险公司治理结构的发展及风险管控能力的提高，险资投资房地产逐步提上议事日程。2008年国务院办公厅126号文件也对相关问题进行了引导和鼓励。对不动产法律文件的制定可以参考《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，制定《保险资金投资不动产管理办法》。引入独立监督人，并对委托人、受托人、受益人和托管人以及参与投资计划的其他当事人的权利、义务做出具体的规定，确定投机计划中的投资份额和投资期限，详列投资范围等。同时加强信息披露、风险管理和监督管理，使险资投资不动产的风险最小化。

4、专业性的复合型人才培养

REITs基本上是权益类产品，而这类产品的收益率并不是固定的，基本上取决于REITs的管理团队能力。它的运作复杂，专业性强，需要有一个能既懂房地产专业知识，又掌握投资银行业务和相关法律法规的人才团队，实现REITs的专业化管理，制定最优投资策略，降低风险，提高收益。

5、建立监管制度

信息的公开化、透明化有利于保护投资者的利益，对投资者作出决策起到了决定性的作用。将REITs的监管任务明确于银监会或证监会或保监会的管辖组织，避免监管出现错位，这样有效的监管增加了保险资金投资REITs的安全性。

二、房地产投资信托基金发展现状

据调查数据显示，房地产贷款在金融机构新增资产中的比重呈快速上升的趋势，大约70%的房地产开发资金来自银行贷款的支持，成为与银行业高度依存的一个行业。国家展开了一系列的宏观调控，银行一系列的政策性信贷紧缩政策，使得房地产融资渠道单一的缺点显露出来。于是，构建渠道多元化、高效并且有利于风险分散的房地产金融成为当前我国房地产发展一个亟待解决的问题。我国的房地产投资信托正是由于国家对房地产公司信贷资金加强了管理，在政策高压下，房地产公司为了保证资金链条而与信托投资公司合作，从而推动了房地产投资信托的发展。

从组织形态来看，我国的房地产投资信托都是契约型的，即信托投资公司推出信托计划，然后由投资者与信托公司签订信托合同，每份合同都有最低的认购金额(根据规定最低为五万元)。

从组织形态来看，公司型具有基金经理和公司股东信息不对称、股东权益难以得到保护、双重税收负担(公司所得税和股东分红个人所得税)等缺点；而契约型因所有权与收益权的分离使得信托财产具有相对独立性，基金收益可得到法律保护，此外契约型只需纳税一次，可提高基金收益。美国作为成熟的REITs市场主要为公司型，考虑到我国初期REITs的发展应以稳定为主，减少风险发生的可能性，我国在初期宜采有契约型模式，虽然不利于基金的扩张，但它可以保证基金的相对稳定，不会因投资者的退出而使基金解散或削弱。

三、什么是房地产投资信托基金

房地产投资信托基金房地产投资信托（REITs）最早的定义为有多个受托人作为管理者，并持有可转换的收益股份所组成的非公司组织。由此将REITs明确界定为专门持有房地产、抵押贷款相关的资产或同时持有两种资产的封闭型投资基金。