破产隔离

• 
  破产隔离

  破产隔离：资产证券化的核心

  资产证券化中的破产隔离涵义包括两个方面：一是资产转移必须是真实销售的;二是SPV本身是破产隔离的。破产隔离的实现，有特殊目的信托方式和特殊目的公司方式两种。在SPT方式下，资产转移是通过信托实现，即发起人将基础资产信托给作为受托人的SPT，成立信托关系，由SPT作为资产支持证券的发行人发行代表对基础资产享有权利的信托受益凭证。在这样一个信托关系中，委托人为发起人;作为受托人的SPV是法律规定的营业受托人，即有资格经营信托业务的机构和个人;信托财产为基础资产;受益人则为受益凭证的持有人——投资者。在信托关系的法律构造下，发起人将其基础资产信托给SPT后，根据信托财产独立性原则，信托财产独立于委托人，发起人的债权人就不能再对基础资产主张权利，从而实现了基础资产与发起人的破产隔离。在SPC方式下，专门设立作为资产证券化SPV的公司SPC，发起人将基础资产以出售的形式转移给SPC，SPC以基础资产为支持向投资者发行证券。由于发起人已经将基础资产出售给SPC，这一资产的所有权就属于SPV，发起人的债权人就不能再对已不属于发起人的基础资产主张权利，从而实现了基础资产与发起人的破产隔离。通过资产转移实现基础资产与发起人的破产隔离，一个关键就是这种资产转移必须是真实出售。对资产转移的真实出售判断，主

  2023-06-06

  193人看过
• 
  破产隔离

  流动性难题尚待解

  还有一个更迫切需要解决的问题是，承销商能不能卖得出去?近年来，企业资产证券化比原来更容易卖出去，但是相对其他债券而言，企业资产证券化产品的销售难度仍然很大。从承销商的角度看，由于(企业资产证券化)是非标产品，且市场产品容量太小，投资者接受度很低。因此，流动性问题不仅是资管资产证券化面临的最大挑战，也是监管层未来要努力克服的难关。流动性问题若不着力解决，券商的积极性就不会太高。此外，由于此前审批制的滞后效应，有相当一部分券商并未进行项目储备。这也是业内人士判断短期内发行规模不会有大爆发的原因所在。此外，相对于银行资产证券化比较稳定的盈利预期，企业(资产证券化的预期)还不好说，某券商告诉媒体。不过，上述问题并没有阻挡券商对于资产证券化热情的空前高涨。这一点，从证监会、交易所主办的各类培训座无虚席上可见一斑。那么，如何才能提高二级市场流动性？业界券商也给出了相应的药方。在做好投资者适当性管理的前提下，应该让资产证券化项目和其他所有债券品种一样可以自由流动，允许其上市交易。上述券商债券资本市场部负责人建言。此外，允许包括商业银行、城商行、农信社在内的金融机构在交易所开户。没有重磅机构参与，做大交易所债券市场或无从谈起。上述券商债券资本市场部负责人认为，把交易所市场的流动性做大，市场流动强了，

  2023-06-06

  433人看过
• 
  破产隔离

  资产证券化主战场将由银行间市场转移至交易所

  我国的资产证券化，于2005年拉开序幕，并保持了良好的发展态势。但是，2007年美国次贷危机对我国的资产证券化产生了不良影响，一停就是三年。之后，总结2007年美国次贷危机中的教训，无外乎零首付和过度杠杆化。不过这些问题对我国的影响并不严重，于是资产证券化在2012年再次启动。但是我国存在自身的问题，这就是影子银行系统。就其实质而言，影子银行是一种不透明的地下资产证券化。其跟正规证券化的目的一样，都是源于信贷资产的出表冲动。影子银行中，银行的理财或同业资金，以信托、券商资管或基金子公司为通道为银行指定的客户提供资金，以规避授信额度和风险资本占用等监管要求。影子银行已成为中国金融体系的最大隐患，可能引发大规模的系统性风险。同时，它挤占了市场中大量潜在的资产证券化空间。国务院在去年出台了相关政策，吹响了全面整顿影子银行的号角。之后，各金融监管部门发布了一系列规定，对影子银行进行规范。但堵的同时，也得疏通。这就要求重启资产证券化，通过开发简单、透明的证券化产品，取代影子银行产品，变场外为场内，变不透明为阳光，变非标为标准化。去年，银监会主导的信贷资产证券化获得大发展，在此背景下，证监会[微博]近期对其2013年3月份发布的《证券公司资产证券化业务管理规定》进行了实质性修改。并且体现出了以下

  2023-06-06

  111人看过
• 
  破产隔离

  资产证券化将由银行间市场转移至交易所

  我国的资产证券化，于2005年拉开序幕，并保持了良好的发展态势。但是，2007年美国次贷危机对我国的资产证券化产生了不良影响，一停就是三年。之后，总结2007年美国次贷危机中的教训，无外乎零首付和过度杠杆化。不过这些问题对我国的影响并不严重，于是资产证券化在2012年再次启动。但是我国存在自身的问题，这就是影子银行系统。就其实质而言，影子银行是一种不透明的地下资产证券化。其跟正规证券化的目的一样，都是源于信贷资产的出表冲动。影子银行中，银行的理财或同业资金，以信托、券商资管或基金子公司为通道为银行指定的客户提供资金，以规避授信额度和风险资本占用等监管要求。影子银行已成为中国金融体系的最大隐患，可能引发大规模的系统性风险。同时，它挤占了市场中大量潜在的资产证券化空间。国务院在去年出台了相关政策，吹响了全面整顿影子银行的号角。之后，各金融监管部门发布了一系列规定，对影子银行进行规范。但堵的同时，也得疏通。这就要求重启资产证券化，通过开发简单、透明的证券化产品，取代影子银行产品，变场外为场内，变不透明为阳光，变非标为标准化。去年，银监会主导的信贷资产证券化获得大发展，在此背景下，证监会近期对其2013年3月份发布的《证券公司资产证券化业务管理规定》进行了实质性修改。并且体现出了以下转变：一

  2023-06-06

  254人看过
• 
  破产隔离

  私募投资基金的信托法律本质

  信托只是一种投资工具，《信托法》并未将信托工具排他性只授权全国68家信托公司使用，而禁止其他民商事主体使用。一、信托法律关系概述《中华人民共和国信托法》对信托的概念进行了完整的定义：信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或为特定目的，进行管理或者处分的行为。而在信托法律关系中最为特殊的就是信托财产的独立性：1、信托财产与委托人未建立信托的其他财产相区别。建立信托后，委托人死亡或依法被解散，依法被撤消，或被宣告破产时，当委托人是唯一受益人时，信托终止，信托财产作为其遗产或清算财产;当委托人不是唯一受益人的信托存续，信托财产不作为其遗产或清算财产。2、信托财产与受托人固有财产相区别。受托人必须将信托财产与固有财产区别管理，分别记账，不得将其归入自己的固有财产。3、信托财产独立于受益人的自有财产：受益人虽然对信托财产享有受益权，但这只是一种利益请求权，在信托存续期内，受益人并不享有信托财产的所有权。4、信托财产的物上代位性：在信托期内，由于信托财产的管理运用，信托财产的形态可能发生变化。如信托财产设立之时是不动产，后来卖掉变成资金，然后以资金买成债券，再把债券变成现金，呈现多种形态，但它仍是信托财产，其性质不发生变化。

  2023-06-06

  100人看过
• 
  破产隔离

  股权受益权转让信托法律法规是什么？

  股权信托受益权转让受益凭证(beneficiarycertification)为一有价证券，用以表彰受益权。投资人购买共同基金时，投信公司会发行所谓的受益凭证给投资人，以表彰受益权。因该凭证法律上视为有价证券，在进行任何转换或买回前，均须将此受益凭证交回给基金公司。若不慎遗失，补发事宜相当费时，故除非特别要求，否则投信公司大多不主动发给受益人。财产信托的现实障碍作为受托人的信托机构是否能以信托财产为支持发行信托受益凭证，在现阶段关于信托的“一法两规”中均找不到依据，这是制约财产信托发展的关键环节。根据现有法律，信托受益权是以信托合同形式存在的，信托合同不能像信托受益凭证那样被分割，而只能整体转让。而受制于项目融资的规模和央行对信托计划不能超过200份合同的限制，使得单个信托合同的融资规模通常高达几十万元，实际上抬高了转让过程中交易对手的门槛。另外流转税相关配套法规的缺位，也严重影响了财产信托计划在具体操作过程中实施的可能，信托财产过户登记能否免税或减税，监管部门没有相应的法规加以明确。正由于现阶段信托法规建设的滞后，使得许多本可以通过典型财产信托加以解决的融资需求，都假道资金信托这一空间相对狭窄的通道来实现。而财产信托和资金信托在委托人、受托人地位和作用、所有权转移、信托财产的破产隔

  2023-06-03

  283人看过
• 
  破产隔离

  私募基金资金隔离制度是什么

  私募基金的隔离制度是什么私募基金、公募基金、信托的基本原理都是受托理财，其法律制度的基石均是“信任+委托+代理”，均应属于信托制度之列，均应适用《信托法》，受信托财产破产隔离制度的保护。当然，若募集份额超过200份，另外应受《证券法》的规制。然而，从《信托法》、《证券投资基金法》的立法背景、立法目的、制度设计而言，《信托法》或《证券投资基金法》并没有对私募基金的投资运作提供有效的风险隔离保护。《信托法》立法背景和目的，源于上世纪末商事信托如雨后春笋，各省各行业几乎都成立信托公司，募集资金方式多样，投资领域繁杂，野蛮生长带来了很多社会问题，所以，本世纪初，银行业监督管理部门牵头制定《信托法》予以规制。因此，《信托法》中关于民事信托的制度设计很少，关于商事信托规定较多。关键是，《信托法》对商事信托主体资格设定了资格和门槛，信托公司及信托业务的归口管理部门是银监会。私募基金本来就不在《信托法》立法规范和银监会的管治范围之列，而私募基金显然属于商事行为而不是民事行为，且私募基金也没有被纳入《信托法》框架下。私募基金相关知识中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金，这些公募基金受证监会严格监管，投资方向与投资比例有严格限制，它们大多管理数百亿以上资金。私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“

  2023-06-02

  417人看过
• 
  破产隔离

  商事信托的主要类型是什么

  (一)养老金信托(pensiontrst)养老金信托是指企业为了方便向其退休职工发放养老金(退休金)而设立的信托。美国典型的养老基金是资金积累的共同体，这些资金用来支付某一公司雇员的养老金，且由该雇员所在公司进行管理和投资。养老基金是养老保险和金融体系相结合的产物，作为一项专项基金，它具有长期性、稳定性和规模性等特征。养老保险制度是社会保障体系的重要部分，它直接关系到整个社会的稳定。这就对养老基金的独立与完整有着特殊的要求。而信托财产的独立性恰恰保障了养老基金应有的独立性和完整性，从而可以促进养老基金的稳定。(二)信托型共同基金(Trst-TypeMtalFnds)共同基金这种投资工具，近年来已广为流行，它既可以公司形式组建投资公司，也可以投资信托的形式存在。其中信托型共同基金的典型做法表现为：多数小额投资者将资金汇集成大量资金，然后交由专业投资机构投资于不同的标的，然后由投资专家依照基金的投资目的选择和管理资产，共同基金提供专业意见和规模经济效益。共同基金的两大基本功能在于提供专业经营和分散投资风险，即以借专业的投资判断为其获取利润并进而规避风险。这是因为，共同基金一般投资于二级市场(secondarymarket)，即证券、期货市场，此种投资需要长期观察和专业知识才能作出正确判断

  2023-06-02

  353人看过
• 
  破产隔离

  商事信托的主要类型是什么

  (一)养老金信托(pensiontrst)养老金信托是指企业为了方便向其退休职工发放养老金(退休金)而设立的信托。美国典型的养老基金是资金积累的共同体，这些资金用来支付某一公司雇员的养老金，且由该雇员所在公司进行管理和投资。养老基金是养老保险和金融体系相结合的产物，作为一项专项基金，它具有长期性、稳定性和规模性等特征。养老保险制度是社会保障体系的重要部分，它直接关系到整个社会的稳定。这就对养老基金的独立与完整有着特殊的要求。而信托财产的独立性恰恰保障了养老基金应有的独立性和完整性，从而可以促进养老基金的稳定。(二)信托型共同基金(Trst-TypeMtalFnds)共同基金这种投资工具，近年来已广为流行，它既可以公司形式组建投资公司，也可以投资信托的形式存在。其中信托型共同基金的典型做法表现为：多数小额投资者将资金汇集成大量资金，然后交由专业投资机构投资于不同的标的，然后由投资专家依照基金的投资目的选择和管理资产，共同基金提供专业意见和规模经济效益。共同基金的两大基本功能在于提供专业经营和分散投资风险，即以借专业的投资判断为其获取利润并进而规避风险。这是因为，共同基金一般投资于二级市场(secondarymarket)，即证券、期货市场，此种投资需要长期观察和专业知识才能作出正确判断

  2023-06-02

  73人看过
• 
  破产隔离

  资产证券化发行条件

  一、资产证券化及其作用资产证券化（AssetSecrITization）是衍生证券技术和金融工程技术相结合的产物。始于二十世纪六十年代的美国，到九十年代得到迅猛发展，至今仍以其精巧的构思和独特的功能在国际金融创新领域独领风骚。作为一种全新的融资工具，资产证券化可通过对交易结构进行千变万化的设计来适应不同国家或地区的法律、经济和社会环境，满足不同融资者的需求。作为合法规避已有监管制度的产物，资产证券化的出现打破了金融市场各组成子市场、部门和主体机构之间的原有界限，迫使传统的金融机构和金融制度进行适应性变革，有利于金融产业结构调整，改善金融市场结构。因此，资产证券化除在发达国家广泛地应用外，也被许多发展中国家争相引进以促进本国的金融深化。资产证券化可广义地理解为将资产收益权制作成证券或以资产收益权为担保发行证券并流通的过程。二、资产证券化的发行条件根据《证券法》第十条的规定：公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。有下列情形之一的，为公开发行：（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券，不得采用

  2023-06-01

  141人看过